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　　從歷史數(shù)據(jù)看，每到年末銀行面臨宏觀審慎管理考核，同時(shí)居民和企業(yè)提現(xiàn)需求增加，一般市場(chǎng)利率會(huì)上升，今年也不例外。銀行理財(cái)量?jī)r(jià)齊升是市場(chǎng)自發(fā)調(diào)節(jié)的結(jié)果。央行表示已經(jīng)作了相關(guān)資金安排，銀行體系跨年、跨春節(jié)流動(dòng)性供應(yīng)有保障。

　　臨近年末，銀行理財(cái)發(fā)行數(shù)量飆升，預(yù)期收益率也創(chuàng)下新高。融360發(fā)布最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017年11月份，銀行理財(cái)產(chǎn)品共發(fā)行13820款，較10月份增加3207款，上升30.22%。與此同時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為4.68%，較10月份上升0.05個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)27個(gè)月新高。

　　年末收益率或小幅走高

　　從歷史數(shù)據(jù)看，每到年末市場(chǎng)流動(dòng)性都會(huì)緊張起來(lái)，一方面銀行面臨宏觀審慎管理（MPA）考核，另一方面居民和企業(yè)提現(xiàn)需求增加，一般市場(chǎng)利率會(huì)上升，今年也不例外。

　　據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，今年四季度以來(lái)，封閉式預(yù)期收益型的銀行理財(cái)收益率每周漲幅在0.01個(gè)至0.03個(gè)百分點(diǎn)，并從11月下旬開(kāi)始增速加快。

　　“自2017年6月份監(jiān)管流動(dòng)性管理思路調(diào)整后，銀行理財(cái)市場(chǎng)收益走勢(shì)較為平穩(wěn)，呈現(xiàn)緩步上行趨勢(shì)。由于臨近年末，在年末效應(yīng)影響下理財(cái)產(chǎn)品的收益仍將繼續(xù)上漲。”普益標(biāo)準(zhǔn)研究員魏驥遙表示。

　　12月14日，中國(guó)人民銀行開(kāi)展的逆回購(gòu)和MLF操作利率小幅上行5個(gè)基點(diǎn)。人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人表示，歲末年初銀行體系流動(dòng)性需求較強(qiáng)，公開(kāi)市場(chǎng)操作投標(biāo)倍數(shù)較高，利率隨行就市上行是反映市場(chǎng)供求的結(jié)果，同時(shí)也是市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)剛剛加息的正常反應(yīng)。

　　值得注意的是，記者在采訪中了解到，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，在央行“削峰填谷”的流動(dòng)性管理模式下，時(shí)點(diǎn)性的流動(dòng)性變化波動(dòng)將明顯緩解，因此今年末銀行理財(cái)產(chǎn)品收益上漲幅度將低于過(guò)往。

　　“一方面是銀行的MPA考核指標(biāo)貫穿全年，年底壓力比往年要輕一點(diǎn)；另一方面是銀行的LCR（流動(dòng)性覆蓋率）考核壓力加大。從2018年一季度起，央行將同業(yè)存單納入MPA同業(yè)負(fù)債占比考核，12月份同業(yè)存單到期量為年內(nèi)次高，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生壓力。”融360分析師劉銀平表示。

　　人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作室負(fù)責(zé)人還表示，預(yù)計(jì)12月份財(cái)政因素將使凈供給流動(dòng)性超過(guò)1萬(wàn)億元，2017年初普惠金融降準(zhǔn)措施落地將釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性3000億元左右。對(duì)于2018年春節(jié)前主要商業(yè)銀行因現(xiàn)金大量投放而產(chǎn)生的流動(dòng)性需求，人民銀行也已作了安排?？偟膩?lái)看，銀行體系跨年、跨春節(jié)流動(dòng)性供應(yīng)有保障。

　　綜合來(lái)看，劉銀平認(rèn)為今年年底銀行的流動(dòng)性壓力會(huì)上升，銀行理財(cái)收益率也會(huì)繼續(xù)上漲，但是與往年的12月份相比，年末翹尾效應(yīng)會(huì)弱一些。

　　收益形態(tài)將發(fā)生大變化

　　對(duì)于銀行理財(cái)來(lái)說(shuō)，近日發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》）帶來(lái)的沖擊較大。華寶證券分析師楊宇表示，“沖擊”總結(jié)起來(lái)可歸結(jié)為“破”與“立”二字。“破”是指徹底打破理財(cái)剛性?xún)陡?、消除多層嵌套和通道?ldquo;立”是指理財(cái)業(yè)務(wù)最終還是要以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為根本目標(biāo)。

　　針對(duì)不少投資者關(guān)心的打破剛性?xún)陡?，?zhuān)家表示，隨著《征求意見(jiàn)稿》的落地，投資者應(yīng)該改變之前認(rèn)為銀行理財(cái)必剛兌的觀念，在選購(gòu)時(shí)嚴(yán)格區(qū)分保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品和非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品，后者不存在剛性?xún)陡叮潛p風(fēng)險(xiǎn)大大提高；對(duì)于非保本型銀行理財(cái)產(chǎn)品，應(yīng)關(guān)注其資產(chǎn)投向及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇合適風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品。

　　不僅如此，未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品的收益表現(xiàn)形式與目前的理財(cái)產(chǎn)品將出現(xiàn)巨大的不同。劉銀平表示，《征求意見(jiàn)稿》要求，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)行凈值化管理，銀行理財(cái)未來(lái)的產(chǎn)品形態(tài)將發(fā)生很大變化。目前，封閉式銀行理財(cái)占到全部理財(cái)產(chǎn)品的99%以上，未來(lái)將會(huì)有更多開(kāi)放式的銀行理財(cái)產(chǎn)品，預(yù)期收益類(lèi)產(chǎn)品都將消失，凈值型理財(cái)產(chǎn)品將成為銀行的主要產(chǎn)品。這就意味著，未來(lái)投資者在銀行選購(gòu)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，銀行只能給出一個(gè)產(chǎn)品的凈值，且存續(xù)期間的凈值往往會(huì)產(chǎn)生較大的波動(dòng)，需要投資者時(shí)刻關(guān)注凈值的變化，在合適的時(shí)機(jī)贖回理財(cái)產(chǎn)品。同時(shí)，《征求意見(jiàn)稿》還規(guī)定，封閉式資管產(chǎn)品最短期限不得低于90天，意味著短期銀行理財(cái)?shù)臅r(shí)代即將結(jié)束。

　　據(jù)了解，目前發(fā)行凈值型產(chǎn)品的銀行較少，且投資者接受此類(lèi)產(chǎn)品的程度依舊較低。因此，魏驥遙判斷，未來(lái)銀行可能會(huì)加大對(duì)于凈值型產(chǎn)品資產(chǎn)配置的創(chuàng)新力度，同時(shí)投資者教育方面加大投入。

　　與此同時(shí)，專(zhuān)家表示，現(xiàn)階段銀行理財(cái)產(chǎn)品以固定收益類(lèi)為主（投資于債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于80%），隨著《征求意見(jiàn)稿》落地，未來(lái)銀行也可能會(huì)發(fā)行一些權(quán)益類(lèi)、衍生品類(lèi)及混合類(lèi)的產(chǎn)品。不過(guò)，在產(chǎn)品形式增加的同時(shí)，也增加了投資人在選擇理財(cái)產(chǎn)品時(shí)的判斷難度。