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日前，公募基金2024年二季報(bào)已全部披露完畢。從總規(guī)模來(lái)看，公募基金資產(chǎn)凈值突破30萬(wàn)億元，與去年底相比，債券型基金和貨幣型基金增幅明顯。倉(cāng)位方面，受市場(chǎng)波動(dòng)影響，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金股票倉(cāng)位有所下降，對(duì)于A股主板和港股的配置則明顯提升。行業(yè)方面，二季度公募基金更為青睞電子、通信、國(guó)防軍工等行業(yè)，其中電子行業(yè)為二季度公募加倉(cāng)最顯著的方向。

主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金倉(cāng)位下調(diào)

從總規(guī)模來(lái)看，公募基金資產(chǎn)凈值首次突破30萬(wàn)億元。數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，公募基金資產(chǎn)凈值為30.7萬(wàn)億元，較2023年末的27.27萬(wàn)億元增長(zhǎng)12.6%，較2020年末的20.05萬(wàn)億元增長(zhǎng)53.17%。值得注意的是，環(huán)比方面，盡管A股市場(chǎng)呈震蕩走勢(shì)，但相比一季度末，公募基金管理規(guī)模增幅達(dá)到1.87萬(wàn)億元。

具體來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，全市場(chǎng)股票型、混合型、債券型和貨幣型基金的資產(chǎn)凈值分別為28287.03億元、33278.29億元、106044.48億元和131878.67億元，除混合型基金外，其余品類(lèi)相比去年底均出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng)，債券型和貨幣型基金增幅更為明顯。截至去年底，上述四類(lèi)基金凈值分別為25706.07億元、37147.07億元、90437.39億元和112780.37億元。

不過(guò)，受市場(chǎng)波動(dòng)影響，二季度主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金的股票倉(cāng)位有所下降。據(jù)國(guó)海證券統(tǒng)計(jì)，2024年二季度末，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金持股比例平均為86.40%，較上季度末的87.15%有所下降。集中度上看，主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金前十大重倉(cāng)股的基金凈值占比平均為48.93%，較上季度末的49.02%有所下降。

從配置板塊來(lái)看，據(jù)華西證券研報(bào)，截至二季度末，公募基金重倉(cāng)股對(duì)主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的配置比例分別為64.20%、15.46%、8.65%，分別下降1.2、0.66、0.33個(gè)百分點(diǎn)。此外，公募基金對(duì)于港股的配置明顯提升。數(shù)據(jù)顯示，公募基金重倉(cāng)股對(duì)港股的配置比例為11.59%，相比上季度增長(zhǎng)2.26個(gè)百分點(diǎn)。

瑞銀證券中國(guó)股票策略分析師孟磊表示，市場(chǎng)波動(dòng)下，公募基金持續(xù)偏好高股息防御性板塊。二季度公募再度加倉(cāng)主板，對(duì)主板的配置比例已達(dá)到2022年四季度以來(lái)的最高水平。不過(guò)，相關(guān)策略并未達(dá)到擁擠水平，包括險(xiǎn)資在內(nèi)的長(zhǎng)期投資者將持續(xù)凈流入紅利策略。

廣發(fā)證券認(rèn)為，二季度典型紅利資產(chǎn)的公募絕對(duì)配置比例上升明顯，但占比上升多來(lái)自于股價(jià)貢獻(xiàn)，剔除股價(jià)因素的主動(dòng)配置傾向并不明顯。此外，受益于更高的股息率和更優(yōu)的性?xún)r(jià)比，基金正在布局港股的優(yōu)質(zhì)紅利資產(chǎn)。

加倉(cāng)電子和通信等行業(yè)

從行業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，今年二季度，權(quán)益類(lèi)基金明顯加倉(cāng)了電子、通信、國(guó)防軍工等行業(yè)，同時(shí)減倉(cāng)了食品飲料、計(jì)算機(jī)、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、傳媒等行業(yè)。

據(jù)華西證券研究所統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，基金重倉(cāng)股市值增持居前的行業(yè)分別為電子、通信、國(guó)防軍工、公用事業(yè)、家電、銀行等，分別增持3.06、0.90、0.51、0.48、0.43、0.22個(gè)百分點(diǎn)，電子行業(yè)加倉(cāng)尤為顯著。而對(duì)于食品飲料、計(jì)算機(jī)板塊的減持比例分別達(dá)到3.53個(gè)百分點(diǎn)、1.39個(gè)百分點(diǎn)。

“二季報(bào)公募基金加倉(cāng)最顯著的方向便是電子為代表的科創(chuàng)成長(zhǎng)板塊?！睆V發(fā)證券研報(bào)稱(chēng)，電子在2018年以來(lái)首次成為公募第一大重倉(cāng)行業(yè)，其中，以NV供應(yīng)鏈（英偉達(dá)）為代表的算力、以果鏈為代表的消費(fèi)電子，以及科創(chuàng)芯片都迎來(lái)大幅加倉(cāng)。產(chǎn)業(yè)基本面是股價(jià)的決定因素，而籌碼擁擠并不意味著股價(jià)下跌。

“今年第一季度被公募減倉(cāng)的電子板塊得益于政策扶持及其自身的高景氣度，在第二季度被加倉(cāng)幅度居首。傳統(tǒng)意義上的防御性板塊如公用事業(yè)及銀行等在市場(chǎng)情緒疲軟的情況下獲得公募的加倉(cāng)?！泵侠谝脖硎?。

重倉(cāng)個(gè)股方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，持倉(cāng)市值位居前十的分別為貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)、五糧液、美的集團(tuán)、騰訊控股、招商銀行、邁瑞醫(yī)療、立訊精密和長(zhǎng)江電力。從持有基金數(shù)來(lái)看，寧德時(shí)代、貴州茅臺(tái)、紫金礦業(yè)、立訊精密、美的集團(tuán)獲千只以上基金持有，中際旭創(chuàng)、騰訊控股、長(zhǎng)江電力、比亞迪和新易盛獲600只以上基金持有。

基金經(jīng)理研判股債走向

展望后市權(quán)益市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前A股估值水平處于低位，市場(chǎng)預(yù)期也過(guò)于悲觀，實(shí)際上，未來(lái)市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)已較小。

景順長(zhǎng)城基金經(jīng)理劉彥春表示，短期看，三季度地方政府債有望加速發(fā)行，財(cái)政力度邊際擴(kuò)大有望帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)邊際修復(fù)。當(dāng)前A股的估值水平處于低位，而市場(chǎng)對(duì)未來(lái)盈利增長(zhǎng)的預(yù)期則過(guò)于悲觀。

嘉實(shí)基金經(jīng)理譚麗表示，對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的收益率空間持樂(lè)觀態(tài)度，整體倉(cāng)位仍然保持較高，核心原因是市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)基本面和估值水平都比較低，市場(chǎng)上行的時(shí)點(diǎn)和幅度取決于后續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)。

匯豐晉信基金認(rèn)為，二季度市場(chǎng)的波動(dòng)較大，不同行業(yè)的收益表現(xiàn)也高度分化，資金聚焦在偏紅利風(fēng)格的板塊和偏外需的出海產(chǎn)業(yè)鏈，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的修復(fù)，與內(nèi)需和新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)的方向有望釋放更多的業(yè)績(jī)確定性和彈性。

債券市場(chǎng)方面，基金經(jīng)理則預(yù)計(jì)，短期波動(dòng)可能會(huì)有所加大，但基本面仍有望形成支撐。中歐短債債券基金經(jīng)理王慧杰認(rèn)為，基本面依然會(huì)對(duì)債券市場(chǎng)形成支撐，貨幣政策預(yù)計(jì)維持穩(wěn)健寬松的基調(diào)不變。“央行對(duì)于長(zhǎng)端利率的持續(xù)關(guān)注，以及貨幣政策可能出現(xiàn)新的操作模式，都可能給債券市場(chǎng)帶來(lái)波動(dòng)，后續(xù)建議保持組合的靈活性，重視中短端的配置價(jià)值以及中長(zhǎng)久期資產(chǎn)的交易價(jià)值。”

廣發(fā)純債債券基金經(jīng)理宋倩倩認(rèn)為，三季度債市波動(dòng)預(yù)計(jì)會(huì)有所加大。將關(guān)注波動(dòng)中的收益機(jī)會(huì)，基金持倉(cāng)上將進(jìn)一步提高流動(dòng)性，防范好流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，控制好組合波動(dòng)與回撤。